Selama beberapa bulan terakhir, industri kripto telah merayakan pergeseran pro-kripto yang nyata dalam ruang regulasi AS. Optimisme ini cukup beralasan – presiden AS memiliki memecoinnya sendiri, SEC telah berjanji untuk menurunkan penegakan kripto, dan awal bulan lalu, Gedung Putih merilis perintah eksekutif kripto untuk menetapkan kejelasan regulasi.
Di bawah pemerintahan Trump, Komisi Bursa Efek telah menerapkan SAB 122, yang dianggap membuka jalan untuk adopsi kripto. Ada juga dorongan kuat untuk membangun cadangan Bitcoin, baik di AS maupun di seluruh dunia.
Namun, optimisme ini dibayangi oleh fakta bahwa dalam seminggu terakhir, kripto semakin rentan terhadap faktor ekonomi makro. Pada hari ketika Presiden Trump mengumumkan tarif terhadap Cina, Kanada, dan Meksiko, pasar kripto mengalami kerugian sebesar $2 miliar, menurut data Coinglass.
Beberapa pakar menunjukkan bahwa likuidasi mencapai lebih dari $10 miliar, jauh lebih buruk daripada likuidasi selama kejatuhan FTX. Faktor-faktor seperti “beli rumor, jual berita” mungkin memengaruhi dinamika pasar kripto, menurut laporan dari Nansen. 
Saat ini, penerapan tarif ditunda sementara, karena Trump sepakat untuk menunda tarif terhadap Kanada dan Meksiko selama satu bulan. Jika diterapkan, tarif ini bisa meningkatkan risiko resesi dengan membatasi belanja konsumen dan menambah ketidakpastian ekonomi.
Tarif sebagai katalisator kontraksi ekonomi
Tarif berfungsi sebagai pajak atas barang impor dengan tujuan melindungi industri dalam negeri dengan membuat produk asing lebih mahal. Namun, proteksionisme ini memiliki konsekuensinya. Ketika tarif menaikkan harga barang, konsumen cenderung mengurangi pengeluaran mereka.
Pengeluaran konsumen berkontribusi sekitar 68% terhadap PDB AS, sehingga penurunan konsumsi yang berkelanjutan dapat menekan aktivitas ekonomi di bawah batas yang diperlukan untuk menghindari resesi. Selain itu, lapangan kerja di berbagai sektor juga akan terdampak. Tarif 25% yang dibahas dapat menyebabkan penurunan 0,25% dalam tingkat pekerjaan di AS. Dampaknya akan lebih besar bagi negara lain, dengan Kanada dan Meksiko diperkirakan mengalami penurunan pekerjaan hingga 3%.
Pengenaan tarif ini dapat menyebabkan efek spillover yang serius. Analis Deutsche Bank menyatakan bahwa tarif yang diterapkan secara berkelanjutan terhadap Kanada dan Meksiko—dua mitra dagang terbesar AS—akan memiliki dampak ekonomi yang lebih signifikan dibandingkan Brexit terhadap Inggris.
Mengacu pada pentingnya belanja konsumen di AS dan sensitivitas negara-negara tetangga terhadap perubahan volume perdagangan, dapat diperkirakan bahwa Kanada dan Meksiko mungkin menghadapi resesi dalam beberapa bulan mendatang jika tarif 25% diberlakukan.
Eskalasi perang dagang dan dampaknya yang lebih luas
Banyak pihak yang khawatir langkah ini dapat merugikan perdagangan internasional, meningkatkan biaya produksi, dan menaikkan harga secara keseluruhan. Ketika perusahaan domestik dan internasional berusaha menyesuaikan rantai pasokan, ketidakpastian akibat perubahan kebijakan ini dapat semakin menekan aktivitas ekonomi.
Minggu lalu, pasar kripto mengalami volatilitas akibat kebijakan-kebijakan tersebut. Setelah Trump setuju menunda tarif Kanada dan Meksiko selama sebulan, harga Bitcoin naik dari $92.000 menjadi lebih dari $100.000.
Namun, kelegaan ini singkat ketika China membalas dengan tarifnya sendiri, menyebabkan harga mata uang kripto ini turun menjadi sekitar $96.000 dalam beberapa jam. Dinamika fluktuatif ini menyoroti betapa sensitifnya pasar terhadap berita tarif.
Risiko inflasi dan dilema Federal Reserve
Para pejabat Federal Reserve telah mengungkapkan kekhawatiran mengenai potensi inflasi akibat tarif yang meluas. Meskipun mereka tidak secara langsung mengaitkan kebijakan ini dengan keputusan moneter mendatang, peringatan tersebut tetap penting.
Presiden Fed Chicago, Austan Goolsbee, sebelumnya menyoroti ancaman terhadap rantai pasokan akibat tarif. Tarif meningkatkan biaya impor, yang pada akhirnya dibebankan kepada konsumen, memicu inflasi.
Situasi ini mengkhawatirkan karena inflasi mengikis pendapatan riil dan dapat memperburuk tekanan resesi dengan menurunkan belanja konsumen. Dilema Fed menjadi sangat nyata.
Di satu sisi, bank sentral berupaya mengendalikan inflasi dengan pengetatan kebijakan moneter. Namun, pendekatan yang terlalu agresif terhadap suku bunga bisa memperburuk dampak negatif dari perlambatan ekonomi akibat tarif.
Emas tetap menjadi aset safe haven utama
Di saat aset digital seperti Bitcoin berjuang mempertahankan stabilitas akibat meningkatnya ketegangan perdagangan, permintaan terhadap aset safe haven tradisional justru melonjak. Berdasarkan data dari The Kobeissi Letter, harga emas mencapai rekor tertinggi pada 3 Februari.
Kenaikan harga emas mencerminkan kecenderungan investor untuk mencari perlindungan di tengah volatilitas pasar yang meningkat dan tekanan inflasi. Pergeseran ini didorong oleh dinamika yang cukup jelas. Peningkatan tarif menyebabkan kenaikan harga konsumen dan mengganggu perdagangan global, membuat investor khawatir mengenai prospek ekonomi jangka panjang.
Dengan risiko resesi dan kemungkinan pengetatan moneter lebih lanjut, emas menawarkan stabilitas relatif yang menjadikannya aset yang menarik.
Kesimpulan
Beberapa minggu mendatang akan sangat krusial. Jika AS terus menerapkan tarif agresif tanpa mencapai kesepakatan perdagangan yang berarti, kita mungkin akan menghadapi inflasi tinggi dan pasar yang terus bergejolak.
Di saat yang sama, resesi dapat terjadi di negara-negara mitra utama. Para pembuat kebijakan dan investor harus menyadari bahwa biaya proteksionisme perdagangan jauh melampaui batas perdagangan internasional.
Akhirnya, meskipun beberapa pihak mungkin berpendapat bahwa tarif ini dapat memaksa negosiasi ulang syarat-syarat perdagangan, bukti menunjukkan bahwa risiko resesi dan dampaknya terhadap kepercayaan konsumen serta likuiditas global terlalu besar untuk diabaikan.
